上交所的選址是有段故事的，1990年上半年，上海市長朱鎔基帶隊考察選擇證交所地址，看了好幾個地方，最終選中了浦江飯店，原因一個是這幢古老的建築有一定象徵性，二是飯店有一個可容納500多人同時用餐的孔雀廳（曾是遠東最大的玻璃天棚舞廳），可用作交易大廳。 1990年12月19日，位於上海浦江飯店的遠東最大玻璃天棚舞廳經過4個月的裝修，變更為證券交易大廳，上海證券交易所在此開張。而今天的上交所位於浦東的證券大廈，那是1997 年 12 月 19 日才遷入的選址。

我貓王說過，任職金融經紀的工作有時身不由己，到今天我仍沒有時間拿起羅盤到中國人民銀行、上交所等重要金融選址堪察一下，我對上交所的大廈外形感覺不太好，玻璃外場加上中心有個空洞，堂氣不足且有洩氣之象！然而，可能理氣保足之！沒有聽過甚麼風水大師點評上交所的選址，事實上，今天中國經濟牛氣沖天，任何負面的評論都是自討苦吃的！但是，我個人認為上交所的選址真的霸氣不足！怎樣稱霸世界金融市場？

杜拜拖欠債務事件，已令環球投資市場掀起漣漪。新興市場之父麥樸思(Mark Mobius)憂心忡忡，他身處越南指出若杜拜最終賴債，有可能蔓延至其他地區而掀起違約潮，故不排除觸發資金撤離新興市場，令新興股市大幅調整兩成。這裡我貓王只想重申，在這個世界上的金融泡沫處處，那是貨幣經信用發行後的後遺症，至於哪個國家能扭轉困局，則要看誰個的國力強大！要說越南及杜拜的故事，相信要從美國經濟學家羅斯托(Walt Whitman Rostow 1916)的經濟成長階段論說起！

略述羅斯托的理論，他把經濟發展分為一系列的成長階段，把工業國家在進行工業化之前的情況稱為「傳統社會」，從「傳統社會」進入工業化社會這一個分水嶺時間稱為「起飛階段」，這個階段顧名思義是存在著高速的經濟增長的，制造業範疇會帶動其他經濟範疇的發展，政治亦會趨向成熟穩健的方向等。西方的資本投資於亞洲四小龍的「起飛階段」賺錢了可觀回報，八十年代及九十年代初期，亞洲新興市場基金經理是大紅人，當時亞洲四小龍的掘起，無人不談「起飛階段」這一詞！至九十年代買新興市場基金的投資者，只要有膽識的話，就是窺準基金公司向著某落後國家投入資金，搶先購入後持貨一、兩年即可賺個滿堂紅，人們假設「起飛階段」不斷從演！可這，這一批投資專家可能把以往的「起飛階段」扭曲了，拔苗助長的情況對底子薄的國家可能不適用，記得九十年代某個新興市場國家的規模非常之細小，一下子被某兩、三間國際投資銀行看中，資金在短時間流進，當地的財金官員就如「富爸爸、窮爸爸」所云，突如其來的財富會使人情緒高脹，頓時間覺得自己超脫於人，對金融的防範意識完全丟失！還記七十年代的「香港天線」，當時可以把安裝天台天線的公司上市，監察機構可有盡力呢！是的，所謂新興國家，有的工業只是蝦艇與牛車，於是都把其速速包裝上市！直至基金經理們不滿意，拉隊離場的時候，當地人們才如夢初醒，亦使到很多人破產，股票買家一走了之，基金沽售了股票的就未能收到貨金，只能視作壞賬處理之！可謂兩敗俱傷！越南今天的經濟雖不太爛，但相對進出的資本規模，使其貨幣的供應大起大落，貨幣政策進退失據！成王敗寇都是外資所繫，杜拜也只不過是金裝版玩弄熱錢反被熱錢玩弄的故事！

今天西方仍然批評中國未能全面開放金融市場，當中肯定有難以告人的國情所吧！而今世界各地仍然有不少財金官員喜以外來資金救經濟，須知這些資金並不是慈善基金，對投資的地方不附帶任何感情因素，蹂躪以後就一走了之，之後只會留下爛攤子給你！上週五見美股在壞消息影響輕微，那是資金班師回朝之先兆嗎？

我貓王來自草根，老實說我不是窮的話，不會去當一個零售的證券經紀？有錢定是要當職業炒家吧！我們在行內的最感受得到的，股市低迷的時候，「抑鬱燥狂」的情緒越演越烈，這樣子，大戶可能會進一步利用悲觀的情緒把股民嚇得更加咀喪！他們的動作很簡單，就是把股價進一步推低，並以到處傳播流言，一則當人們走出舒適區的時候，可能會被嚇得瘋癲，二則他們手口齊做，使索羅斯所謂的對射理論(Reflectivity)充份發揮而更加速了趨勢！

當股價破關的一刻，正是衝破散戶的舒適區的時候，但是美妙的突破會加速股價是前進，技術面的順勢諦義就是如是觀！但是，當股價走入非常又非常的極端價位區域之時，最精煉的炒家都可能都被嚇壞，甚至平時同仇敵愾的戰友也嚇退，這時候噪音干擾著市場的思維，充滿著迷漫、恐慌或妄想。今年三月初高盛發表報告 – 認為匯豐控股(0005)的資本比率問題有風險，維持沽售匯豐控股(0005)的評級，而當時市場大部股份已開始轉強；兩週前花旗亦發表報告，抬舉中移動(0941)紅籌回歸的概念，消息見報的同日，它站立在沽榜的前列，達沽空總量的10%，三天之後的比率更升到18%。前者已明顯是恒生指數的底部，後者最少也發生於國內Ａ股指數的頂部！巧合？所以，我提議在超然大浪之中，不妨加多一點想像力，發揮「豐盈幻想」的力量，想想大戶於底部壓價、於頂部派貨的行為，為達目標無所不用其極！到黔驢技窮之時，最後的招式就是發表一些看似合理，其實是謊言的報告！

不過這裡要補充一點是，極端頂部底部都不容易猜度，尤其頂部可以擴大到無限，100倍的市盈率與1,000倍都是天文數字，市場在意態若狂的時間什麼都可以接受，熟悉鬱金香狂潮的歷史自然理解到的，且大戶需要時間派發，頂部即時的逆轉的機會較為少見，但小型的新興市場大概多時被單一的外資大戶操控，當其撤軍的時候，即時逆轉的時刻常會出現。像港股這山頭眾多的市場，有時甚至會出現大戶打大戶的情況，尋頂的遊戲欲罷不能！另外，參與猜度頂部遊戲的散戶，從頂部炒落時必須以衍生工具操作，無險可守常淪為大戶點心！相反，當股價抵達廉價區域，逆向思維是理性的，搏反彈不成可以長線投資，沒有信心一擊即中者，亦可以以分段購入法入市，此外，很多時當股市反常的創下極端低位時候，最擔心的不是股民，而是政府！很多時其入市目的是政治任務多於金錢任務，於是引起的反彈既急且快，若言投資者不在趁低買入時，待到反彈的時候以較高低的追入，價位自然相差很遠了！

開幕時由當時港府財政司彭勵治主持按紐儀式，聯合交易所交易系統便開始運作，第一隻成交的股份是太古洋行。當日聯交所股票成交達3,300萬股，成交金額2.26億元。同年10月6日，在港督尤德爵士的主持下，香港聯合交易所經過6個月的運作，宣布正式開幕。自此，香港證券業進入一個新階段。

香港聯合交易所的正式運作，解決了四會並存所造成的種種問題，諸如激烈競爭所產生的上市公司質素參差不齊、各會報價不一等，再加上以電腦買賣代替過去公開叫價上牌的傳統買賣方式，使每宗交易都有時間的記錄，買賣雙方身份均可追尋，使政府的監管工作更能有效進行，大大改善了海外投資者對香港股市的印象，推動了國際化的進程，1986年9月22日，香港聯合交易所獲國際證券交易所聯會(The Federation International des Bourse de Valeurs, 簡稱 FIBV) 接納正式成為會員，香港證券市場在國際化道路上邁出了重要的一步。

上述的一段歷史，似乎對研究股價波動的研究員沒有什麼參考價值。事實上，正因為當年聯交所之成立，本地股票市場得到國際認同之下，外資投資銀行及基金公司始後相繼倒登陸，使得香港的金融行業得以高速發展！而我貓王是一個尋根究底的傻子，思索了很久，1986年4日2日代表什麼？港交所選擇於復活節假後開業，是代表當時香港股票市場的新的一頁吧？

東歐被宣傳為金融海嘯第二波的高危帶， IMF在上月發表的全球金融穩定報告中，卻被發現錯計多個東歐國家的外債比率，當時使人相信有關國家的財政危機發生機會率很大，數據是有關國家的09年到期外債與對外儲備的比率，比率愈高意味到期外債相對其外儲的士比例愈高，一旦這些外債不能贖期時，隨時面臨財政危機或貨幣貶值壓力。IMF原先的報告，將捷克的有關比率定於236% ，遠遠高於亞洲及拉丁美洲的國家，但實情該國卻是89% ，比亞洲最高的南韓(93%)要低，而愛沙尼亞的比率亦誤算為210% ，遠遠偏離真實的132%水平。其他如烏克蘭及立陶苑的比率，亦出現類似情況。可是，IMF對有關誤差卻輕描淡寫，而近日反映東歐國家出事風險的違約掉期合約(CDR)，造價已回！早前我貓王已為文指出，其實歐洲各國之所以團結，並建立歐元區，主要是要對抗美元霸權，金融海嘯使到美元地位受損已是事實，美國為自保而企圖把矛頭轉移到歐洲。從這看到，明顯地IMF的一舉一動是有預謀的，今次可能未能得逞，但其對沖基金可能已飽餐一頓！

此外，美國宣佈了銀行壓力測試結，據講19家最大銀行只需約700億美元注資與IMF上月對美國銀要2,750億美元注資的估計，相差近3倍！很明顯，這一個宣傳甚廣的壓力測試只不過是一場政治秀(Show)，問題有沒有解決大家心中有數！IMF一方面誇大數據，另一邊廂卻把數據修飾得很好，當結果公佈時皆大歡喜！使到市場及人民收到一個意外驚喜！

1969年11月24日恒生指數公開推出時為158點，到1970年底已升至211.6;點，一年間上升33.5%。這一年香港先後有25家公司在兩間交易所掛牌上市，上市公司的數目是1969年的5倍，另有16家上市公司發行新股及開紅股，總共吸收資金約5.82億元，全年成交額達60.43億元。1971年底，恒生指數進一步升到341. 36點，全年成交額則增加到147. 93億元，分別比上年大幅上升61. 6%及144. 8%。該年，香港共有16家公司上市，另有24家公司行新股及開紅股，吸收資金8.5億元。若以成交量及金額與今天相比，那是微不足道的事宜，但看當時股市規模增長速度，卻是不簡單的！1972年2月，美國總統尼克遜訪問北京，中美關系改善，消息刺激香港股市進入高潮。同年10月，英資怡和公司旗下的置地宣布將以換股方式收購牛奶公司，收購者與被收購者雙方各出奇謀，進一步推動大市上升。這一年，香港股市的交投極為狂熱，全年成交總額達433.97億元，相當於1971年的3倍。其中，不少股價升幅超過1至3倍，具代表性的股票包括恰和、和記、會德豐、置地、牛奶、九龍倉、黃埔船塢、太古船塢、均益倉、太古實業、電宰、煤氣、九巴、中巴、仁孚、金門、保華、青洲英坭、恰和證券、均隆、大酒店、城市酒港等。當年上市的公司多達98家，吸收資金19.3億元，均創曆史新高。踏入1973年，承接1972年第4季的旺勢，加上越南戰爭停火、港府宣布興建地下鐵路、各公司相繼派息並大送紅股，以及西方金融繼續動蕩等因素的刺激下，香港股市更加狂熱，交投額大,1月至3月份，股市交投額分別達94.49億元、95.43億元及94.93元，全季成交額達284.85億元，己相等於1971年全年成交量的一倍之上。第1季上市的新股也相當多達85家，吸收所金8.1億元。！而在牛市將盡的其中一個特徵，就是妖股滿天的，發行股票是超然牛市中的一盤大生意，「香港天線」於1973年高峰期以１港元上市，一上市便升到50港元，這個瘋狂程度使當時的股民如癡如醉，於是該股後被冠以「香港黐線」。

現在回顧當年泡沫形成的歷史背景，話說當時西方金發生融貨幣危機嚴重，美元貶值、英鎊浮動，而東南亞地區的局勢又繼續動蕩:不安，使得歐美各國熱錢南亞游資大量湧人香港，其中相當部分進入股市。此外，愈來愈多的國際金融機構到香港收購本地銀行、工商企業、設立金融、財務務機構及投資公司，並積極參與股市，而部分外資銀行和本地銀行則放寬對股票按揭貸款的條件，甚至利用本身資金直接投資股票等。在這之前，香港尚未經歷過金融狂想曲，一時間全民皆股！市民一窩蜂地搶購股票，使股價的升幅遠遠脫離了公司的實際盈利水平。人人在股市賺錢，位位魚翅撈飯，一時間引為佳話！事實上，當時香港只處於亞洲四小龍的初期，市民經多年的奮鬥才累積了一點儲蓄，經濟泡沬的高潮，每每就出現很多渾水摸魚之輩，這時也許是外資看準了這個機會，也許是東南亞游資亦趁火打劫，上述的歷史原因只是事後孔明，但把持不定投資者這時正是大戶的點心了。

當時香港政府認為股市已經過熱，市場投機過度，于是采取多種措施試圖對股市降溫。1973年1月份，港府開始醞釀制訂證券條例，宣布成立臨時的“證券事務咨詢委員會” (Securities Advisory Council)，並委任施偉賢(James Selwyn)為首任證券監理專員(Comrriissioner for Securities)，以負責協助證掙法例的制訂和執行。其后，政府又游說各交易所逢星期一、三、五開半日市。當時一件有趣的事情是，港府為了冷卻股市，遂以《消防條例》為名派員把守遠東會大門。當時遠東會位於華人行，該行屬舊式樓宇，消防設備並不符合規定。可見當時政府雖已覺察股市的瘋狂程度，但苦無法例賦予的權利進行干預。1973年3月12日，被譽為華資“地產五虎將”之一的合和實業有限公司鳥為發現了三張1000股的假股票，要求暫停公司股票的買賣。消息傳出，市民擔心所持股票成廢紙，紛紛拋售手中的股票，恰好遇上息率上調及銀根收緊，恒生指數遂由高位急速滑落，至月底已跌至1301. 13點。政府的干預亦更趨明顯，1973年4月4日，香港政府稅務局發在各大報章刊登“買賣股票之盈利須納利得稅”的廣告，人心更加不安，恒生指數於4月9日跌破1 000點關口，次日更跌至818. 39點。為了挽救股市，四家交易所聯合採取若干行動，如所有公開申請上市的新股一律押后3個月辦理，配售方式上市新股亦暫緩3個月，同時嚴格執行14小時交收制度，可惜有關措施均收效甚微。到1973年年底，恒生指數迸一步跌至433. 68點，比最高峰時下跌75 %以上。

股市的暴升並未能與客觀經濟因素相配合，危機旱已醞釀，政府對市場關注的態度最初並未被市場理解，至發現假股票以後，這成為行情的轉捩點，以後的事情發展只是加速了跌勢的發展，只要學懂了簡單的技術走勢分析，再加上對歷史背景熟識的投資者，這亦不難逃避這些跌浪！

Cabot Money Management基金經理Bill Larkin稱，投資者希望一切可以盡快清晰及盡快解決，但奧巴馬的施政卻一切欠奉，令投資者苦苦地等。另外，Brown Brothers分析員Mar Chandler更認為財長蓋特納(Timothy Geithner)是一位表現極差的推銷員，他於2月10日公佈如何挽救金融市場的方案時，細節欠奉，可謂出渾不利，當天美股大跌近5%。另一邊廂「新末日博士」魯賓尼(Nouriel Roubini)的力撐，這位紐約大學教授表示，新政府能於短短6星期內，炮製出3套分別針對經濟、樓市及銀行業的拯救大計，已是非常有效率。但他指出，目前陷入蕭條的機會高達33% ，較其半年前預計的10%要高。　

現實是奧巴馬(Barack Obama) 就任美國總統6星期以來，道指已大跌逾兩成，創下美國歷史新的一頁，反映其振興經濟計劃未獲華爾街認同，有投資者甚至將目前情況戲稱為奧巴馬熊市( (Obama Bear Market)。華爾街弄出來的災禍已陷政府於絕境，可是，他們指指點點的習慣仍然沒有改變，看來美國人見不慣逆境，比起12年前亞洲金融風暴時，亞洲國人民可以集體把金飾捐出，美國人應該學習一下吧！今天，各位大人多多言論，究竟有誰是真的為美國前途著想的，大部政客及華爾街人都是從自己的言論而出發的，孔子謂：“君子有三畏，畏天命，畏大人，畏聖之言。”眼見美股在長期下跌趨勢之中，更覺當地政經人士的言論無聊得很，可畏是啊！

說到今天，最具殺傷力的金融機構就亦是投資銀行，所以，投資銀行例必成為戰略性的金融小國與金融大國的扶植及保護的行業，尤其是它們能化腐朽為神奇，為國家的發展提供便宜的融資，甚至為國家直接投資而賺錢，例如新加坡悉心栽培的金融業，說到新加坡，她是一個多民族國家，處理投資銀行業務可以左右逢源，例如中東的客戶可以同聲同氣的回教國民去拉攏，中國方面又可以華人後裔取關係。中東等國是另一個故事，她們是資金輸出國，投資銀行業務起步亦遲，如果它們一朝掘起，對西方國家的金融業務是一個威脅，但現在中東政治不穩，歐美等金融大國仍掌握行業的主動，中東的銀行或投資銀行很難取得較高的國際評級。至於中國，國內的投資銀行業已很蓬勃，但暫難向外突圍，中國從一個資金輸入國變為資金輸出國，加上中國軍事力量及政治路線可以保障其政治局面，只是投資銀行業被西方國家所掌控，縱使在金融海嘯之中，中國的投資銀行仍難乘勢而起，相信中國的金融業或投資銀行業務仍要過一段時間才進佔巨人之位。

至於西方陣營之間亦陷於激烈的爭奪戰，80年歐洲一體化，以德國為首的歐共體金融力量愈來愈財大氣粗，英國這個邊陲島國有被邊沿的跡象，而美國的金融業己手執世界牛耳，英國為挽救其金融業年老色衰的困局，推行了大爆炸（Big band）大改革。

要我貓王評論投資銀行的是是非非，我則認為一個國家必須踏實的發展實業、農業等，而這些行業必須是創造就業、提業需要、改善民生等；以及製造長期生活需要的企業才有前途。而今天很多企業都是在生產垃圾的，再配財技在社會中斂財，投資銀行更為它們助紂為虐。至於，公司在危難時、或國家有危難時，運用非常財技解決問題，就如孫子兵法「奇正之道」，在非常時期運用詭異的財技是有效的，可是，企業與國家原是空心老官，老是運財技生存，騙子般的生活，對推動經濟豪無意義，而且，奇兵多用已了無新意，談可突圍。

不久前報章形容袁天凡是投資奇才，這個貓王有所保留，應該說他是愚弄投資者的奇才。他1996年才投到李嘉誠旗下的，但二人的淵源追溯到1987年，當時長和系四大公司進行100億元集資，對香港來說是史無前例的融資活動，並由花旗銀行及唯高達香港負責包銷，袁天凡就是之中的關鍵人物。1999年，殼股得信佳鯨吞香港電話公司，李嘉誠次子李澤楷因此而創立電盈，引為佳話！後來人們都看清楚李澤楷的真面目，幕後軍師就是袁天凡，詳情這裡不贅了。而多年來袁天凡與梁伯韜一個在內、一個在外為李氏家族立下不少功勛，可見投資銀行家是企業不可多得的軍師。「投資銀行」這個名詞在教科書中的定義是：把投資項目與投資資金直接拉攏的中介人，而對企業來說它們是會變金蛋的魔術師，對投資者來說它們是賺錢的明燈。投資銀行也不一定向企業傾側的，理論上它們應該是中肯的，必須為企業及投資者拉到最佳的利益的，但是，投資銀行家是一群有奶便是娘的商人，管不了什麼社會責任，要把生意拉回來也得看風駛鯉。於是，在大牛市的時候，當全城都為股票吶喊時，這時定會傾側於長期客戶的企業，於是，在大牛市中首次發售的新股會盡量被搶高價出售！其他批股等融項目亦賣個滿堂紅，為企業爭取最佳利益。但是，在熊市的時候，全世界都缺乏資金時，企業若這時缺乏資金而需要集資的話，投資銀行這時只管為另持有資金的企業或基金爭取利益，把出售股價盡可能壓低，怪不得彼得．林區(Peter Lynch)說上市公司拆出來的子公司的潛質通常都很可觀，這是一種賣子救母行為，賣子的企業沒有議價能力！但我看近年來香港市場都是資金充裕的，難找到經典案例，類似的案例要數到上世紀八十年代 - 置地分拆牛奶公司的一役了！

現在，貓王翻閱歷史，投資銀行已不獨是投資者與企業的中介人，它們與國家的財金部亦有千絲萬緒的關係，篇幅所限，容後再談！

 多年前貓王在基金工作時，工作十分艱苦，但有幸與一群精英同事一起工作，他們都是剛拿到大學學位的年青人、或準會計師。當年我是最差勁的一員，所以工作表現老是落伍的，尚記一位十分精靈的同事 – 他可以一個頂上五個人的工作量，所以他說的話我奉為神明。他說過黑頭髮黃皮膚的亞洲人在投資銀行業內是打不出頭的，又舉出日本政府支持的四大證券公司也衝不出亞洲，腰纏萬貫的中東人亦無法在投資銀行業分一杯羹。後來他心灰意冷的離開這行業到澳洲定居。人真是各有際遇的，我別無所長，又沒有移民的資格，唯有在基金行業內捱日子混飯吃。1997年復活節我參加了一個學術交流團到北京，並在清華大學參加一個派對時，認識當時仍在校就讀的MBA學生，他們知道我在外資基金公司工作時，不躍而同的向我索取咭片，數十張咭片轉眼就派光了，並不斷要解答他們連串的問題，他們似乎對這個行業是充滿霞想的哈哈！連累我沒法向那些漂亮女生自我介紹？後來，雖然他們非能全部份加入了金融公司，但是通過這個人際關係，我找到了很多客戶。但是，我並非因為這個人際關係而決定轉職經紀的，真實的原因是我被他們對金融行業的熱情所觸動了，當時我想與其苟且渡日，不如早日了斷！雖說轉變是多痛苦的，我仍然魯莽地辭去了原職，退一步海闊天空，只要留在這個行業就有希望，說不定中國的掘起會改變世界金融的面貌！但是，慣在大行工作的人是看不起零售業務的！

當年，貓王無法駁斥那位精靈同事，難道紅鬚綠眼的白人真的精於數理？還是他們的操手嚴謹？自是投資銀行的把手？這時霸凌事件尚未發生，亞洲人還是民智未開、仍然是吾下阿蒙！為著這一翻說話，我不斷追求、不斷學習，可惜知質所限，苦無寸進，直至閱讀《貨幣戰爭》後我終於找到謎底了。八十年代，梁伯韜、杜輝廉與袁天凡在花旗銀行及維高達學法後，成為首批華人投資銀行家，被稱為三劍俠。三人並伙伴成立百富勤，並把投資銀行發揚光大，據聞梁百韜得李嘉誠相助而平步青雲，因李嘉誠亦十分需要財技家幫助其共討大業，梁百韜後來更協助多間紅籌公司上市，獲得紅籌之父的美譽！可惜好景不常，百富勤很快就倒閉了。問我倒閉的原因是什麼，我想是梁百韜的太成功而促使的，忽視了小小又新興部門，太小窺金融創新（Financial Engineering）的風險，亞洲債券的投資可能只是其公司的小部份業務，卻賠上整個公司。金融創新的業務每每無法抵禦突如其來的金融行情，那是難以通過數理而控制風險的，而西方國家的金融巨人素來手執著世界金融的拿控權，換言之，還拿著金融課本查問答案的其他國家，摸不著的就是西方國的底牌，數理其實只是他們玩牌時裝上的面具(Poker Face)。今天金融海嘯的風波中，西方國家底牌盡被揭開，這一局表面上輸了。但是，未來數年，誰也不擔保誰會拿到好的底牌，將來局就是看誰的技術高明！

中國或其他的後起金融國，這一著必須分秒必爭，正全速研究金融的發展路向，金融的交往已從最初的貿易層面，發展成八十年代的投機層面，到九十年代的國際外交攻略，又到九十年未至今的陰謀攻略，貓王相信未來可能會是軍事層面。中國免強可稱為強國，我們香港的回歸可以說是正合時宜！從今起，我想研究金融發展的學者更應多向歷史與政治方面著墨！

不過，在搜集資料時，貓王發現古玉可能是最古老的貨幣之一，在物換物之時，牛馬羊豬都有貨幣的象徵，但它們不好攜帶，而石器時代的硬石件，可以做工具又可以裝飾，有保值作用，也有實用作用。今天的貨幣是阿「信」的故事，即是靠信用發行的，信用來自國家信譽，國家信譽來自綜合國力，所以，發展中國家的貨幣購買力提不上的。直至金本位制度崩潰之前，貨幣都是以一個實物的形式現身的，以前金銀銅鐵都是珍貴的物件，今天的紙幣價值何在？可是，我們現代人就是勞勞碌碌為著它們煩惱。以前我想過購入大批古玉以作保值之用，可是它們的保養亦是一個難題，精雕的玉可能很脆，容易跌破，縱使沒有操控的問，亦不是好投資，今天我已變為古玉觀賞者了。此外，購入實金亦是吃虧的，因為金行賺取的附加費不少，公司的研究部預期在金融海嘯平穩以後，隨之而來會是超級通貨膨脹，因為各國都扮演阿信，加入印錢派對。但是，觀察香港上市的黃金股亦隨著熊市徐徐下落，不跟隨金價走勢，這並不是一種可以放著不管的投資工具。唯有提議各位留意金礦股或金礦基金，再留意黃金及金股的技術走勢，適時入市可能回報不錯。

每個時代對商品的價值觀不同，羅傑斯(Jim Rogers)亦提議投資組合應放進實金及黃金股組合，其實這只是個保守的保值見議！嗚呼！在超級通貨膨脹之下，可能會民不聊生，追到貨幣貶值已偷笑！投資致富？財務自由？要想想會不會墮入的「休閒投資」陷阱吧！

其實這時節錄別人的分析, 詳細資訊請參考 http://hk.myblog.yahoo.com/yam_group/photo?pid=5282&fid=-1